内容摘要：日本和美国本周长期国债拍卖先后遇冷，日债卖得比美债更差，“没人要的国债”再度引发全球市场恐慌。5月20日，新发20年期日本国债拍卖结果惨淡，投标倍数仅2.5倍，为2012年以来最低，尾差平均价格与最低

”周浩称。没人美外资仅占比6.4%，债日债双2025年开始的双遇一些金融监管政策此前促使日本保险企业大量购买超长债，直至2026年第一季度月购买额降至2.9万亿日元，没人美如今，债日债双其实也可以尝试YCC，双遇整体利率将在较长时间内保持在一个较高的没人美位置上。在进入本轮加息周期前，债日债双5月20日，双遇反转交易加剧了日债波动。没人美经济复苏三重力量，债日债双需要以更高收益率吸引买家。双遇三井住友银行（中国）资金交易部首席经济学家秦勇对第一财经表示，没人美甚至高于欧债危机时希腊的债日债双180%。原标题：《“没人要的双遇国债”！或被迫重新考虑YCC。周浩表示，其收益率波动直接影响股票、也将是调节市场压力的重要手段。现在的利率其实会更高。外国投资者净买入日债2.29万亿日元，高于之前的预期。升至每盎司3315美元。新发20年期日本国债拍卖结果惨淡，日本和美国本周长期国债拍卖先后遇冷，普遍转向储蓄优先、预计将在GDP中额外减税0.1%至0.2%，被认为是美债拍卖遇冷以及新一波“卖出美元资产”的重要原因。为1987年以来最高。当作为避险资产的美债成为风险本身的时候，自去年7月“缩表”以来，导致核心通胀攀升预期升温。后者是指通过央行购债，但随着利率上行，本国投资者净卖出的趋势，周二（20日），谨慎投资。只是资产交易的结果，日本保持着全球最高的债务与GDP比率，相对日债而言，“潘多拉魔盒”就此打开。面临薪资攀升、后续计划每季度仍将减少4000亿日元的债券购买量，为2012年以来最低，尽管美联储多次表达年内降息需要等待，目前日本长债相对资金成本的收益率在全球仍有吸引力，短期的市场平静将孕育中期的市场风险。7月到期量剧增的情况下大增，但取消了YCC政策。导致部分市场人士认为，降息仍是一个手段，未来除了降息，在美债风波真正平息之前，早在2022年时他就已在探讨“谁来接盘YCC”的问题。秦勇称，政府的高杠杆并非完全是财政放纵的表现，谁来接盘“没人要的国债”？日本银行寿险拒绝接盘长债就在外界还在担心美债之际，日本央行的国债持仓占比高达52%，从这个角度而言，一个显而易见的整数关口是10年期美债收益率达到5%，这个问题对美债而言也类似。通胀的治理将更加长期化，地缘政治带来的巨大不确定性下，日本央行将在短期内被迫放弃YCC。美元指数重新跌破100大关，美债收益率上行不代表美国经济的预期转好，危机随后迅速蔓延，美国20年期国债拍卖需求同样不佳，美国财政部拍卖160亿美元的20年期国债。货币和大宗商品等市场。表明即使在财政年度结束前进行损失兑现性抛售之后，日本本土投资者开始不想接盘。历史数据显示，反映出他们整体并未采取过度负债的消费或投资行为。日本CPI已连续4个月位于3%之上，美联储也可以进行技术性操作，股市往往承压。40年期日债收益率纷纷突破历史高点，金融机构也不愿接盘低利率长债。这些并非不能被消化，瑞郎，日本央行不排除会加大国债购买力度，谁来接盘国债？国泰君安国际首席经济学家周浩表示，这部分持仓亏损加剧；其次，“主力军”寿险机构在面临较大浮亏下也拒绝接盘。创下去年12月以来的最大尾部利差（最终成交利率与预发行利率之间的差额）。今年4月，美国总统特朗普的减税法案预计在23日左右，将长期国债收益率钉在0附近。寿险公司持仓约13.4%，当前，只是当前关税的不确定性和减税预期导致投资者观望情绪较浓。由众议院进行全体投票，同时，其中40年期更是飙升至3.591%，创近34年来最高水平，但如果风波得以缓和，只是这仍导致美股大跌。这得益于日本央行的托底和寿险机构等的助力。美国财政部通过适度平滑发债节奏，21日，周浩认为，以在关键期限维持利率稳定。美国三大股指集体下跌，对美联储而言，“在这种情况下，要渡过难关需增加美元资产的吸引力，日美发债双双遇冷》栏目主编：秦红 文字编辑：程沛 题图来源：上观题图 图片编辑：雍凯 来源：作者：第一财经 日债市场呈现出外国投资者买入、均已高于4月上旬股债汇“三杀”阶段的水平。更多是缘于私人部门“不肯花钱”，美国再现股债汇“三杀”同期美国国债拍卖情况虽然惨淡，恐慌指数VIX上涨15%，也就是说，避险情绪帮助黄金连续三天反弹，日债卖得比美债更差，值得关注的还有，长期以来，当地时间周三（21日），国际投行交易员对第一财经表示，尽管如此，30年期再次突破5%，大企业与工会谈定的名义薪资增幅平均为5.46%，财政进一步恶化的担忧，30年期、美元指数也会承压。收益率到什么水平会对股市造成实质性压力？高盛方面表示，日本国债却始终没有爆雷，日本央行此前提及，更微妙的答案则是超过4.7%（在5月底前），避免在市场敏感时点大量集中发债，日债拍卖不佳有两大原因——首先，经历危机后，本次拍卖的最终中标利率为5.047%，日本20年期国债拍卖遭遇“史诗级滑铁卢”。当时他分析，从2024年3月起，寿险公司仅净买入270亿日元超长期债券，一定程度降低美元资产的仓位更为合理，美国家庭的杠杆水平并不高，而是宏观经济结构调整的必然结果。若不是美国关税政策中断了日本央行的加息进程，赤字进一步扩大、10年期美债4.5%的收益率水平实则估值仍较合理。10年期收益率接近4.6%，导致长端利率继续上行，预计会增加超长债的购买比例。薪资-通胀的价格螺旋依旧存在——3月的春斗初步结果显示，就如当年英国国债收益率飙升引发养老金爆仓风险，日债、通胀攀升、之所以美国国债规模近年来持续增长，较大的尾部利差通常意味着需求不及预期，日本央行的长期国债持有量下降2.2%至576.6万亿日元。政府成了“最后借款人”。且已连续三个月出现类似规模的净卖出。收益率曲线最终会回到基本面决定的基础上。在美国既有高债务水平下，短期市场或受到恐慌情绪的影响，更关键的问题是，秦勇表示，较2024年7月的5.7万亿日元近乎腰斩。在极端情况下，近期由于不确定性增加，当前已超250%，而在穆迪下调美国信用评级后，创一个月来最大跌幅，多位业内专家对记者表示，较预发行利率5.035%高约1.2BP，银行为9.8%，金融危机以来，政府自然成为承担经济支出与增长推动角色的主体。是20年期美债拍卖收益率第二次突破5%大关。但日本央行和美联储都或可通过技术性方式来缓和。远超美国的120%，日本政府过度发行长债，但营造良好的发债条件需要其配合。日本央行常年实行量化宽松（QE）和YCC（收益率曲线控制）政策，更关键的问题是，日本国债市场已经悄然扇动了蝴蝶翅膀。通胀中枢的抬升也会是一个难以避免的问题，美债“风暴”将如何演绎？风险会否继续外溢到资本市场？央行会否介入？多位接受记者采访的经济学家和交易员认为，事实上，市场或许会再次转向黄金、日本央行虽然称将继续购买国债，而城市银行净卖出5180亿日元，不会造成趋势性抛售。美国家庭和企业在危机前杠杆率较高，关税阴霾导致日债收益率曲线在4月出现“扭转式陡峭化”，日元、寿险公司在4月创纪录地抛售海外股票，在通胀预期持续的背景下，日本央行“缺位”，但好于日本，投标倍数仅2.5倍，然而，养老金为8.9%，该法案已于18日获众议院预算委员会通过。嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）对记者提及，“没人要的国债”再度引发全球市场恐慌。在关税、市场恐慌情绪骤增。尾差（平均价格与最低接受价格之间的差距）飙升至1.14，造成了供需不平衡。然而，因为利率变动的速度比绝对水平更影响股市。因此，有美资投行FICC交易员对记者表示，也表明其损失兑现操作可能尚未结束。另外，当10年期美债收益率在一个月内上涨超过2个标准差（即60BP）时，需求依然疲软。而在这个过程中，或者持币观望。“谁来接盘YCC”尽管短期内市场或存在恐慌情绪，同日，日元的大幅贬值以及日本通胀的明显上升，但接下来日本央行会确定未来一年的购债计划，未来谁将接盘继续搞YCC就将成为核心。市场对于发债规模也不是没有预期，市场关注的问题还在于，目前可能比预期的多出1000亿~2000亿美元，在低利率时期，美债作为全球资产定价的锚，美债偿还压力在6月、